8大基金紧急会诊暴跌

【摘要】大成基金指，未来一段时间内，市场热点可能会渐渐向大盘蓝筹转换，因为归根结底，市场上涨的支撑力量是经济复苏和企业业绩的复苏，目前大盘蓝筹股的普遍估值不高，也就是说，之后大盘股可能会有一个开始集中表现的阶段，反观那些小盘股和题材股，在未来一段时间内则缺乏上涨的动力。

====暴跌之后基金转向大蓝筹====

[大盘蓝筹]大盘蓝筹或点燃岁末行情|逢低布局

[投资机会]新能源:长期主要趋势 荐8股|煤炭:动力煤价格有望继续上涨 荐3股

银行业:迎来好时光 荐3股|石化板块:加速回暖现投资价值

[央企重组]基金经理：瞄准股改承诺及央企整合两类公司机会

8大基金紧急会诊“11.24-11.26”暴跌：转向大蓝筹

大成：市场热点可能会渐渐向大盘蓝筹转换

大成基金指未来一段时间内，市场热点可能会渐渐向大盘蓝筹转换，因为归根结底，市场上涨的支撑力量是经济复苏和企业业绩的复苏，目前大盘蓝筹股的普遍估值不高，也就是说，之后大盘股可能会有一个开始集中表现的阶段，反观那些小盘股和题材股，在未来一段时间内则缺乏上涨的动力。

华商基金基金投资副总监梁永强表示：“我们依然保持原有的观点不变，认为与确定的经济恢复和仍然充足的流动性等基本面的支持相比，市场中短期的不确定性可能不会改变市场震荡向上的走势。另外，本月底中央经济工作会议将提前召开，我们预期稳定增长将是未来阶段的基本基调，刺激经济的政策不会发生根本性转向。”

南方基金高级策略分析师杨德龙向理财周报记者表示：“24日的大跌只是一种情绪的宣泄，长期积累的情绪终于找到了一个出口，借着中行融资的消息发泄出来。大的趋势是没有改变的，不用太过担心。”

而博时基金ETF组投资总监王政也表示，这是市场对前期资金过度追捧中小盘个股的一个修正，下一阶段的股市投资风格预计将向大盘蓝筹转换。

金鹰基金投资总监杨绍基向理财周报记者表示：“我是很认同年内有很大的概率挑战3400点这一说法的。主要是中小板指数已经创出了年内新高，且离历史最高点仅有不到20%的差距，而中小板指数一向是市场的先行指标。”【详细】

“11.24”暴跌第一罪首：七大蓝筹阻碍“二八”转换

以中国石油为例，它在上证综指中约占13.34%，这意味着，如果大盘跌100点，那么13.34%的可能性与中国石油有关。而工商银行、中国平安、中国石化、宝钢股份、中国联通所占的比重也分别高达8.26%、2.01%、5.34%、0.84%和0.90%。这些个股拒绝上涨，严重拖累了指数。但是，如果从资金流向分析，你也许会得出更可怕的结论，机构的资金可能要出逃了。Superview数据显示，11月23日至11月27日，仅中国石油就有2.11亿元净流出。其中，超大户净流出1.64亿元，而在超大户中，机构和基金占很大比例。知名私募基金经理吴国平说，大蓝筹难以启动，主要与参与的资金托抬愿望不强有关，前期大盘有一个很微妙的情况，那就是题材股热炒而蓝筹横盘，如果市场的主力资金托抬蓝筹，将给本已就高处不胜寒的题材股创造一个更好的出货机会，“这显然不是主力资金希望看到的，由于各种原因，实力雄厚的保险机构和基金并没有大量参与题材股的操作，他们仍青睐比较稳健的蓝筹。”【详细】

大盘蓝筹或点燃岁末行情

经历了一年的起起伏伏，大盘蓝筹股在年底再次成为热点。随着机构对中央经济工作会议的判断出现分歧，对于短期行情和中期格局的说法也各不相同。但总体而言，经历了几次调整的A股市场，12月很可能会转向大盘蓝筹股。

银行业：布局净息差的逐步上升期

在GDP的快速增长、温和的通胀以及政策的逐步收紧的大背景下，研究机构认为，宏观经济在未来三个季度甚至更长时间里将处于“最佳时期”，银行业的净息差也将逐步上升。在“加息+升值”的宏观背景下，银行有望出现“量价齐升”的局面，具备超额收益基础。

不过，高华证券的研究报告提醒投资者，上市银行再融资仍有许多不确定因素，可能不会很快进行，但银行股在形势明确之前可能面临压力。

宏观继续向好进入紧缩初期

渤海证券的研究报告认为，目前，宏观经济继续向好，货币政策进入紧缩初期。银行业在这样的背景下将享受“量价齐升”，而经济的复苏也会保证银行业资产质量良好，目前的低估值将带领银行股填补估值洼地。预计明年的经济环境将好于今年，CPI在可控范围内，上半年不会加息，下半年是否加息取决于CPI是否大幅上升，宽松货币政策依然维持。

人民大学经济研究所日前发布主题报告预测，2009年全年GDP增长达到8.57%，比2008年回落0.43个百分点，“保八”目标较好实现。2010年，在第二产业和第三产业持续回升的作用下，全年GDP增速持续回升，全年经济增长速度将达到9.42%。

高华证券分析师徐然认为，中国的经济增长和企业盈利将继续复苏，短期内处于宏观“最佳时期”：GDP增长复苏，通胀温和，政策适度收紧。高华预计，中国将会通过以下方式温和、而不是大幅收紧金融状况：可能会在2009年12月或2010年一季度通过发行央行票据或公开市场操作来降低银行业流动性；可能会在2010年一季度或2010年二季度通过上调法定准备金率来降低流动性，以及可能会在2010年二季度上调贷款和存款利率。

加息+升值银行有望量价齐升

国金证券(600109)的研究报告表示，2010年可能看到两个很熟悉的宏观主题再现；加息周期+人民币升值，2010年银行业绩能否超预期，也取决于这两个因素能够带来的银行规模增长与息差上升的超预期。国金证券研究员张英认为，明年银行有可能出现“量价齐升”的局面。

国金证券认为，在“价”方面，货币政策趋于中性与加息预期下，对银行业绩弹性影响最大的息差具备上升基础；随着楼市回暖，非正常时期下的按揭贷款下浮7折的政策得到调整是一季度息差扩大超预期的潜在驱动因素。在“量”方面，包括货币政策趋于中性带来的贷款议价能力、人民币升值带动的资产价格泡沫导致的活期化，加息与通胀预期下市场收益率的提升，以及按揭贷款下浮7折的调整。

国金证券的报告称，人民币升值带来的变化包括；热钱流入，流动性供给由信贷乘数转向基础货币；资产价格泡沫助推存款活期化、存款转理财、同业保证金存款增加、改善息差；资产价格上涨=银行抵押物价值上升，信贷成本预期改善。

布局净息差逐步上升

高华证券认为，宏观经济在未来三个季度甚至更长时间里处于“最佳时期”，可以布局净息差的逐步上升。随着全球和中国宏观经济面临的下行风险逐步消退，那些净息差和核心资本充足率高于同行企业的银行在2010/2011年的表现将好于大市。

高华证券认为，净息差已在2009年二季度/三季度见底，并将在2010和2011年进入一个三阶段逐步上升的周期(前提条件是全球经济在这两年不会陷入双底衰退)。第一阶段(当前)：货币市场/证券收益率上升，贷款组合朝着有利的方向调整，存款组合中活期存款所占的比重将越来越大。第二阶段(从2010年一季度/二季度开始)：贷款议价能力改善，中国人民银行越来越注重公开市场操作。第三阶段(可能将于2010年二季度/三季度开始)：上调法定准备金率和利率。贷款和资产久期较短、贷存比较高的银行可能更能受益于本次周期的利率上调，包括大型银行中的建设银行(601939)，以及小型银行中的中信、兴业、招商和浦发。

高华证券认为，在周期初期收紧政策对于银行业将是利好因素。高华证券的研究报告表示，预计2009年四季度/2010年上半年强劲的盈利和法定准备金率/利率的第一轮上调将成为推动因素。周期初期的政策收紧(例如小幅上调法定准备金率和利率)将有利于盈利和净息差，但不太可能降低GDP增长率或增加不良贷款风险，因为政府仍将采取保增长的政策，而且可能倾向于逐步的收紧政策，除非通胀超出了可控范围。

明年新增信贷7万亿-8万亿

在明年银行业的增长规模方面，研究机构预计，新增贷款在7万亿-8万亿元之间。渤海证券的研究报告表示，基于我们对2010年宏观经济的判断，适度宽松货币政策在2010年上半年还将继续，货币供应量(M2)增速在25%-30%，新增贷款有望达到7.5万亿-8万亿。

渤海证券认为，在经济复苏阶段的连续两年间，货币供应量和贷款增速从未大幅减少过。而历史上的城镇固定资产投资资金来源中月度平均有20%来源于国内贷款，今年前10个月的累计贷款占城镇固定资产投资累计值的16.77%，上半年占到17.43%。

前三季度，主要金融机构本外币中长期贷款投向基础设施行业、租赁和商务服务业、房地产业、制造业分别为2.1万亿元、5910亿元、4812亿元和4310亿元，占全部产业新增中长期贷款的比重为50.5%、14.0%、11.4%和10.2%。渤海证券判断，今年新增的中长期贷款在明年还会有后续贷款跟进，中长期贷款的粘性特征将促进2010年上半年的新增贷款。

能源板块：关注需求复苏的持续性

观察经济复苏路径，能源、资源等上游行业，总是需求复苏的先行者。在大盘蓝筹股中，煤炭股、石油股无疑也是最早受益经济复苏的版块。分析师认为，在需求复苏和通胀预期的大背景下，煤炭、天然气等资源价格有望呈现稳中有升的刚性态势，将带动能源股走强。

能源需求持续回暖

随着经济的企稳回升，我国的能源需求持续转暖，其中一次性能源仍以煤炭为主。国家能源局预计，第四季度我国能源经济运行总体上将延续第三季度积极、向好的发展态势，能源产、运、销同比增幅将继续回升，但环比增长不会很快。

统计显示，前三季度我国能源生产总量累计达到20.1亿吨标准煤，同比增长9%。其中7、8、9连续三个月能源生产总量均超过2.45亿吨标准煤，单月同比增幅都在10%左右。

国家能源局分析认为，工业需求提振和10月底开始的冬储煤将持续到明年第一季度，将直接拉动电煤需求增长。部分小煤矿复产将使煤炭市场供给温和增长，但各地推进煤矿资源整合和企业重组。预计第四季度煤炭供求将继续保持相对平衡格局，市场煤价格有望保持相对稳定或小幅波动。同时，随着经济回升向好态势进一步增强，主要用油行业需求也将有所增长，预计四季度国内成品油表观消费量为5300万-5400万吨，同比增长10%-13%。

中原证券的研究报告表示，由于下游行业增速较快，煤炭后期需求依然旺盛。火电、钢铁、水泥和化工四大行业消耗的原煤占我国每年原煤消耗的90%左右。分行业看，建材、冶金行业耗煤的大幅增长有效对冲了火电发电量下滑的影响。

火电行业发电量自2月份触底反弹之后，4-5月份进入加速反转时期，截至8月份火电发电量增速累计达到-1.54%，较上月-3.48%大幅提高。中原证券分析师朱嘉判断，电煤需求将可能进入拐点，冬季储煤高峰来临后，将可能进入需求加速上升的阶段。

煤炭供给受制行业整合进度

在煤炭需求方面，券商研究机构认为，煤炭行业整合限制了供给，有利于煤炭价格的进一步走强。中原证券分析了小煤矿整治对供给的影响，2008-2010年三年关闭2501处煤矿影响煤炭产能约1.5亿吨。假设2008-2010年关闭煤矿500处、1000处和1000处，预计分别减少产能0.3亿吨、0.6亿吨和0.6亿吨。

中原证券的研究报告称，由于新增产能主要集中在国有大型煤炭企业以及山西、河南两大产煤大省针对小煤矿进行的整合，导致全国煤炭整体增量有限。国有重点煤矿产量比重的逐步提高，代表了煤炭行业的集中度也将呈现上升的态势，煤炭行业的话语权亦随之提高。

煤炭板块关注资产注入预期股

朱嘉认为，资产注入、整体上市将是煤炭板块长期的投资亮点。煤炭行业的大整合，不仅将提高煤炭行业的集中度，同时，也是上市公司的大股东消除与上市公司之间的关联交易和同业竞争的一个好时机，资产注入将成为煤炭板块后期长久的一个投资热点。

东莞证券建议，关注动力煤上市公司。东莞证券的研究报告称，寒潮提前来临助推煤炭价格创今年新高，这可能使投资者再次唤起煤炭股投资热情。另外“山西煤炭整合风暴”仍在按计划加快进行，按山西省要求，11月份整合后的煤炭企业要全部通过验收，这也对煤炭股短线投资起到推波助澜的作用。可以重点关注中国神华(601088)、大同煤业(601001)、兖州煤业(600188)和国投新集(601918)。另外，重点关注山西其他煤炭上市公司西山煤电(000983)、兰花科创(600123)、国阳新能(600348)。

中原证券的研究报告称，资产注入背景下选择上市公司的思路在于；首先，看大股东煤炭产能与上市公司产能比。其次，看大股东未上市煤炭的品种。再次，资产注入的进程时间。该因素较难把握，需长时间的密切跟踪，但山西的煤炭企业整体上市已有较明确的时间表，此外，中国神华资产注入的步伐也可能越来越快。

石油板块期待燃气调价

最近南方省份的燃气荒一方面暴露了天然气供需形势的紧张，另一方面也加大了燃气调价的预期。分析师认为，石油板块可以重点关注油气资源丰富的中国石油(601857)。

根据中国社会科学院发布的《中国能源发展报告(2009)》预计，到2010年、2015年、2020年，我国天然气消费量将分别达到1100亿立方米、2000亿立方米和2500亿立方米左右；而与此同时我国的天然气产量将分别为2010年900亿立方米、2015年1400亿立方米和2020年1500亿立方米左右；这样的话，到2010年、2015年、2020年，我国天然气的供需缺口将分别达到200亿立方米、600亿立方米和1000亿立方米左右，净进口量比重将达到2010年的20%，再扩大到2015-2020年的30%-40%。

由此看来，国内燃气供需的紧张程度毋庸置疑。不过，并不是石油板块的三大公司都能受益近期的气荒，依靠资源优势中国石油将更为获益。中国石油占据我国天然气资源总量和单位股份相对量的绝对优势。天然气储量占全国天然气储量约83%，天然气产量占全国天然气总产量约69%，天然气管道占全国天然气管道总长度约89%，单位股份天然气储量和产量领先中国石化(600028)和中国海油，储量替代率良好。（经济参考报）

逢低布局优质蓝筹

上周大盘在中行千亿再融资传闻和“迪拜危机”的影响下，沪指两度出现百点以上的大阴线，深证成指虽然在上周二创下了今年以来的新高，但是也未能摆脱市场大调整的阴霾，最终两市分别以3096点和12876点收盘，基本回到11月初的水平。从盘面上来看，上周几乎所有板块均以绿盘报收，其中物联网、造纸、保险、外贸、券商等板块处于跌幅前列，同时B股、ST板块在经历了疯狂上涨之后也出现快速下跌；个股方面，两市一周实现上涨的家数不足400家，其中北新路桥、上海辅仁(600781)、卫士通(002268)、古井贡酒(000596)以及四川成渝为累积涨幅前五名。

此次股指突然出现快速下跌，主要有以下两个方面的因素：

首先，迪拜世界集团濒临破产，市场担忧金融危机死灰复燃。虽然我们目前还不能确定迪拜危机会对世界经济产生怎样的影响，但是投资者必须积极关注迪拜危机的进展，如果出现恶化趋势，那么无论对经济还是股市都将是个灾难。

其次，资金面压力增大，市场担忧情绪升温。随着年底的临近，资金面压力正在逐步增大，这主要体现在以下三个方面：首先，央行连续净回笼资金。从10月1日以后，央行在公开市场操作上连续净回笼资金超过7000亿，连续的资金回笼给市场流动性带来较大压力；其次，IPO增速明显加快。在中船重工IPO审核获得通过之后，证监会接受了华泰证券的IPO申请，IPO步伐明显加快，带给市场较大压力；再次，巨额融资潮或将再次显现。周二市场传出中国银行(601988)将要进行千亿融资，直接导致百点长阴，虽然目前中国银行对此事不置可否，但是巨额融资的阴影却挥之不去。以上种种因素表明，近期资金面压力正在增大，这进一步加深了市场的担忧情绪。

综上所述，市场对于巨额融资以及迪拜危机的恐慌情绪正在逐步主导市场，同时市场本身也存在洗牌的需求，而从目前来看，市场并没有过度恐慌，因此，下周市场仍有下跌空间，但3000点下方将是较为安全的区域。而从中线来看，中国经济复苏趋势正在得到稳固，企业盈利快速增长使得估值水平不断下降，良好的基本面仍然支撑股市上涨，只要迪拜危机不出现恶化，那么股指中期上涨趋势仍将延续。操作上建议投资者积极关注迪拜危机，如果危机出现好转趋势，那么可在股指下跌的过程中积极布局优质蓝筹。热点方面继续关注银行、地产、石油化工等蓝筹板块，而对于股本较小，资本公积金较高的高送转预期股也应重点关注。（上海证券报）

新能源:长期主要趋势 荐8股

11月25日，温家宝总理主持召开国务院常务会议，研究部署应当气候变化工作，制定了到2020年我国控制温室气体排放的行动目标，并提出相应的政策措施和行动；我们认为排放标准升级和新能源汽车是必然发展趋势，同时太阳能、风能和核能等替代能源也将持续快速发展。

此次会议意义深远，奠定新能源发展主旋律。此次会议正值“哥本哈根会议”召开前期，会议再次向世界传递了中国政府在气候变化问题上的原则立场，并提出了中国控制温室气体排放的行动目标，意义深远。

强调中国政府“一贯重视气候变化问题，积极促进节能减排”的原则立场。

作为目前发展速度最快的大经济体以及未来最大的碳排放国家，中国政府对气候变化的态度一直广受关注，此次会议指出胡锦涛主席在不久前的联合国气候变化峰会上表明了中国的原则立场，坚持《联合国汽车变化框架公约》和《京都议定书》，明确提出了应对气候变化将采取的重大措施，温家宝总理将亲自出席哥本哈根会议，中国政府的态度明确。

会议首次提出了到2020年中国控制温室气体排放的行动目标。会议提出“到2020年，中国单位GDP二氧化碳排放比2005年下降40%-45%，非化石能源占一次能源消费的比重达到15%左右，森林面积比2005年增加4000万公顷，森林蓄积量比2005年增加13亿立方米”，这是我国首次正式公布了长期减排的具体目标规划。

后续政策可能陆续出台，相关行业发展受推动。会议提出将单位GDP排放作为约束性指标纳入国民经济和社会发展中长期规划，并制定相应的国内统计、监测、考核办法，我们预计后续具体政策将在哥本哈根会议后相机出台；汽车行业作为重要排放来源（占全球碳排放量15.9%），对整体排放指标影响显著，我们认为排放标准升级和新能源汽车发展必将受到国家政府重视，同时太阳能、风能等开再生能源以及核能都将获得发展良机。

投资策略与公司选择。在新能源汽车领域，我们继续看好上海汽车和比亚迪汽车，相关零部件和原材料生产企业包括江苏国泰、杉杉股份、西藏矿业、中信国安等；汽车排放升级趋势明确，威孚高科将成为汽车排放标准升级的最大受益者；太阳能领域我们继续推荐天威保变和拓日新能。

风险提示：具体政策推出时间及具体措施不确定性较强，短期内对上市公司相关业务的拉动作用较小。（招商证券 来源：理想在线）

煤炭:动力煤价格有望继续上涨 荐3股

受寒潮影响，直供电厂的耗煤量持续攀升，15-18日，日均耗煤量235万吨，再创年内新高，电厂库存则继续下降，截至18日，全国电厂可用天数13天，低于正常水平，其中华北和华东地区的存煤可用天数仅为10天和7天，处于警戒线水平以下。受此推动，电厂开始积极回补库存，据秦皇岛港统计，自11月13日天气好转以来，秦皇岛的煤炭吞吐量直线上升，由11日的52万吨上升至67万吨，日均吞吐量增加15万吨，而港口日均调入量则相对稳定，秦皇岛煤炭库存持续下降，截至11月21日，秦皇岛煤炭库存733.9万吨，较上周下降82万吨。在电厂回补库存、港存下降的推动下，港口煤价继续上涨，大同优混、山西优混、山西大混最新报价分别较上期上涨15元/吨、20元/吨和10元/吨。

根据中央气象台预测，未来几天，全国大部分地区以晴或多云天气为主，气温将稳中有升。我们认为天气好转将对于煤炭的正常调度，降低直供电厂耗煤量，缓解部分地区用煤紧张的局面将起到积极的作用，然而考虑到目前全国直供电厂的库存水平较低，短期内电厂回补库存的压力较大，预计煤炭供应偏紧的局面仍将持续，煤价仍然具有一定的上涨动力。

国际煤价持续走高。澳大利亚BJ动力煤价格突破80美元/吨，最新报价82.25美元/吨，较上周上涨3.14美元/吨，我们认为国际煤价上涨的主要原因在于：1、前期受恶劣天气影响，北方港口的煤炭吞吐量快速下降，部分电厂转向国外采购，对国际煤价有一定的推动作用；2、北半球逐渐进入冬季取暖高峰，煤炭需求旺盛。3、澳大利亚在11月下旬进入雨季，煤炭供应将受到影响。预计短期内国际煤价仍有走高的可能，对国内煤价有一定的拉动作用。

我们认为随着北方取暖旺季的来临，煤炭需求依然旺盛，动力煤价格有望继续上涨，继续维持对国投新集、国阳新能、大同煤业的推荐评级。（联合证券 来源：理想在线）

银行业：双周期作用 银行股迎来好时光 荐3股

银行业是典型的双周期性行业，我们对1996-2009年间的历史进行了研究，银行的盈利和股价波动与宏观经济和利率周期呈现极大的相关性。这种关联的逻辑表达便是：不同的经济和利率周期特征对银行业息差、规模和信用成本等主要的盈利驱动因素发生作用迥异。08年3季度始的降息周期中，银行“量升价跌”，业绩增速放缓。

展望2010年：基于宏观经济复苏大背景以及货币政策处于宽松后期的判断，银行业将迎来规模增长和息差上行的良好局面，伴随资产质量隐忧淡化，确定性的盈利增长和估值回补将共同助推银行股跑赢大盘。

盈利驱动因素全面向好。

2010年，银行各项盈利驱动因素全面向好，预测上市银行2010年合计净利润将同比上升28%，上市银行的资产收益率和净资产收益率分别由09年的1.09%和19.2%提升至2010年的1.12%和21.6%。我们分析，驱动盈利上升的主要因素包括：(1)生息资产规模增长20%；(2)不考虑加息，净息差的回升12BP；(3)相对稳定的信用成本率；(4)稳定增长的非息收入。

投资策略和重点关注公司。

看好银行业2010年的投资价值。选股方面，中期关注银行相关财务指标所反映出的经营现状和趋势；长期更为关注银行的战略前景以及核心竞争力。

建议关注的个股：民生银行、兴业银行、浦发银行、招商银行、建设银行、交通银行、宁波银行。其中重点推荐个股：民生银行、兴业银行、浦发银行。（光大证券 来源：理想在线）

石化板块:加速回暖现投资价值

目前，我国成品油定价机制逐步完善。随着境内石油价格管理办法实施和税费改革，石油企业炼化业务扭亏为盈并保持了适当的利润。今年以来，在积极应对金融危机、扩大内需促进经济发展的政策下，不少化工品需求逐步回升，下游市场逐步出现回暖。

中国石油和化学工业协会近日发表的分析报告称，石化行业经济整体正进一步朝积极的方向发展，三季度后期回升的步伐可能进一步加快。

在宏观经济及趋势继续向好的背景下，随着石化产业调整和振兴规划的进一步实施，油气定价机制的进一步完善，石化行业的发展有望继续向好。

从估值方面看，据咨询公司万得资讯测算，石化板块目前市盈率平均为19.78倍，市净率为3.31倍；而A股整体目前分别为21.51倍和3.20倍。从近两年多的估值平均值看，石化板块市盈率平均为27.78倍，市净率平均为3.85倍。而目前的市盈率和市净率分别低于平均水平32%和17%，已处于较低水平，甚至低于去年年底21.33倍及2007年中期21倍的水平，更低于2007年年底的40倍、2008年中期的32倍。尽管有的子行业还比较高，但考虑宏观经济向好及市场大势，板块估值有所偏低。随着业绩的好转，其估值将得到提升。

从基本面看，石油化工业产业链长，子行业多，市场环境差别大，但整体来看，由于经济发展必然增加对石油及相关产品的需求，行业前景向好，但在不同时期供求关系会有不同的变化，业绩也会呈周期性特征。

专家表示，如果油价继续坚挺，那么石化板块受益最为直接，“成本推动”的行情可能即将上演。但是，应该注意到，国内化工品种产能充裕，如果供需矛盾不突出，那也将削弱原油的带动作用。（来源：中国石油新闻中）

基金经理：瞄准股改承诺及央企整合两类公司机会

昨日晚，金鹰中小盘基金喜获2009年第五届中国证券市场年会金算盘奖。金鹰中小盘基金经理，也是金鹰基金管理有限公司投资总监，金鹰成份股优选基金基金经理杨绍基接受了《证券日报》记者的专访。

与往年一样，重组股都会受到投资者的重视。对此，杨绍基说：“对于中小投资者，由于重组是相当个案的情况，跟行业与基本面没有太大关系，所以不容易把握，如果一定想要参与重组题材的投资，可以重点考虑那些有股改承诺的，或是央企整合的。这类重组相对来说可靠性较高。”

记者：金鹰中小盘取得了如此骄人的成绩，能不能给我们谈一下金鹰中小盘的投资风格和理念？

杨绍基：金鹰基金一直坚持不跟风、不做趋势的盲从者，注重自下而上选股和非均衡资产配置策略。无论在什么市场环境下，我们都坚持以草根调研和原创性投资挖掘α收益的投资理念，尤其是对高成长中小盘股票的挖掘。跟风、追逐热点、做均衡资产配置，长期来看最多只能获得市场平均收益，要想获得超越市场平均收益，自下而上精选个股和偏集中或者说是非均衡的资产配置策略是两个必备条件。

实践证明遵循以草根调研和原创性投资挖掘α收益的投资理念，使我们能够以优质的投资标的获得相对收益。在多变的市场情况下，我们密切跟踪非管制行业和管制行业、上游行业和中下游行业、金融行业和非金融行业之间的利润转移，寻找利润回升行业受益品种，特别是那些能抵御经济周期波动的细分市场龙头公司、抵御外需下降的内需驱动型公司以及抵御ROE下降的成本不敏感公司；在政策驱动和行业轮动带来的投资机会中，按照确定受益、直接受益和间接受益的逻辑顺行，精心选择能带来超额收益的投资标的。

记者：在近期波动加剧的中短期内，金鹰中小盘有哪些优势？

杨绍基：在近期波动加剧的中短期内，金鹰中小盘的优势将再次显现：首先，从长期收益来看，中小盘股远超与大盘股。其次，震荡行情将加剧中小盘股的活跃性，增加更多的投资机会。最后，创业板也为中小盘股带来了比价拉动力。由此可见，在牛年收关时投资中小盘基金，可谓是正当其时。

同时，作为一只已有5年运作历史的中小盘基金，金鹰中小盘基金主要选择具有较高成长性和良好基本面的、流通市值在市场平均水平之下的中小盘股票进行投资，积累了丰富的中小盘股票的投资经验，

记者：进入11月下旬，市场的分岐似有加大的苗头，请谈一下你是如何看待现在的市场的？

杨绍基：我是很认同年内有很大的概率挑战3400点这一说法的。主要是中小板指数已经创出了年内新高，且离历史最高点仅有不到20%的差距，而中小板指数一向是市场的先行指标。另外，目前股市所面临的大环境也非常好：全球经济复苏、流动性充裕、美元贬值预期、全球投资者风险偏好上升。现在市场的热点也很多，说明投资者信心充足。因此，目前市场的热点是否能够及时从中小盘股、题材股转向中大盘非常值得关注。一旦这一热点在年内完成转换，那么大盘肯定会创出新高。

政策面上，投资者需要高度关注中央即将召开的年度经济工作会议。此次工作会议有可能对今后一段时期内的经济走势产生重要的影响，投资者应特别关注此次会议对政策退出、调结构、促内需以及管理通胀预期问题的讨论以及相关政策的出台。

与往年一样，重组股都会受到投资者的重视。对于中小投资者，由于重组是相当个案的情况，跟行业与基本面没有太大关系，所以不容易把握，如果一定想要参与重组题材的投资，可以重点考虑那些有股改承诺的，或是央企整合的。这类重组相对来说可靠性较高。

东吴行业(580003,基金吧)轮动基金经理任壮：重点关注新经济(310358,基金吧)产业

日前，证券日报举办第五届资本市场年会金算盘基金获奖名单揭晓，东吴行业轮动股票型基金以稳健而优异的业绩获选。东吴行业轮动股票型基金经历任壮博士在接受采访时表示，对后市行情持乐观态度，近期市场调整是长线布局良机，可重点关注低碳经济等新经济产业投资机会。而同时由任壮担任基金经理的东吴 新经济基金，以其业内首家新经济股票型基金而受到市场热捧。

11月的第4周，上证综指周跌幅6.41%,成为今年以来周跌幅排名第二的一周,仅次于8月中旬周跌幅6.55%,市场大震荡让投资者扑朔迷离。东吴行业轮动基金经理任壮博士表示，对后市行情持乐观的态度，明年将是经济结构调整的一年，与今年具有较大的延续性，为此短期调整不改市场长期向好格局。未来受政策扶持的行业具备良好的投资机会，尤其值得重点关注与低碳经济相关的新兴产业中的投资机会。

对于未来市场走势，任壮认为，在经济步入复苏进程时，企业盈利将随之好转，预计从四季度包括汽车、工程机械、医药、消费品等行业的业绩环比增长明显，甚至会出现超预期增长。此外，国内货币流动性依旧充裕，全年信贷9.5万亿的目标完全可以预期，且经济刺激政策短期退出可能性小。而目前的市场估值与股市点位，从长期来看看，仍属于底部区域。这些因素都将对未来市场形成较为有力的支撑。为此，在这样的政策背景下，短期市场所展开的主动调整，反而是调整持仓结构的良机，目前可重点布置新经济产业带来的投资机会。

任壮表示，日前国家首次量化温室气体减排目标，到2020年国内生产总值二氧化碳排放将比2005年下降40%-45%。这让市场对明年上半年进入新能源、节能减排政策密集发布期充满期待。因此，目前是低碳经济等新经济产业的良好播种布局期。未来重点关注具有核心技术和竞争优势(310368,基金吧)，从国家产业政策中受益较大、具有明确业绩增长预期的优势低碳行业。如新能源汽车、智能电网、核电、风能、太阳能光伏发电、建筑节能、工业节能等低碳子行业。

任壮强调，未来随着政府鼓励、扶持新兴产业相关政策的陆续出台，以此为代表的新经济产业发展将日益迅速，其投资价值也不断显现。而同时由任壮担任基金经理目前仍在发行中的东吴新经济基金，是国内首只明确以投资新经济产业为主要目标的股票型基金，便是瞄准新经济产业的高成长高收益的特点而专门推出。目前该基金得到了广大投资者的高度认可，尤其是公司高管核心投研人员也纷纷认购了此基金从而更好地保证未来投资业绩，得到了市场踊跃认购。（证券日报）

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