国美之争背后是机构投资者之争
陈晓为首的管理团队捆绑了贝恩资本,并在努力说服其他机构投资者。但不要以为其他机构投资者会因为和陈晓有“约定”或看好“五年计划”而会完全支持国美现役管理团队。机构最大的特色是“势利”。
陈晓联合管理层的“夺权”,合法合理不合情。陈晓临危受命,稳定了国美,创下国美两年来最佳业绩。但是,不合情在于商业伦理上说不通。陈晓夺权成功也还罢了,若失败,将面临更大的职业危机。试想,大股东和职业经理人之间的如此博弈,谁还敢信任曾经“反噬”过老板的职业经理人?一个丧失契约诚信的职业经理人,又能给机构投资者带来多大的信心?
同时,没有人敢小觑黄光裕家族稳定股价、再度拉拢管理层的能力。
论人,若认为黄光裕胞妹黄燕虹、法律顾问邹晓春不足信,那么精通财务资本业务运作的杜鹃呢?根据二审判决,她被改判减刑,当庭释放。根据香港和内地的相关法律,杜鹃至少在5年内不能进入企业担任高管。但只要杜鹃获得自由,以她的财务运作能力,以她与此前机构投资者的关系,黄燕虹或邹晓春做董事会主席,和杜鹃做主席又有什么区别呢?
论资产,尚有372家未上市门店大有作为。除了继续在资本市场上增持,8月30日,黄光裕更发话,若其全资拥有公司ShinningCrown提出的要求在9月底举行的股东特别大会上未获通过,则有意终止北京国美与上市集团之间的若干采购和管理协议。这已经是一个割裂的信号。
只是,黄氏家族不能回答的是:如果黄光裕再度控制国美,能确保股东利益和公司利益一致吗?答案并不肯定。
毕竟是黄光裕违背商业道德给国美带来阴影。作为第一大股东的黄光裕曾通过国美进行利益输送:2008年初,为偿还私人贷款,黄光裕及夫人杜鹃策划了国美的股份回购,这使得国美及其股东损失了约16亿港元。
被咬过一口,任何一家机构投资者都不敢低估这类商业风险。换句话说,股东和投资者们会不会采信曾经损害过公司利益的管理者?黄光裕家族在商业道德上是失分的。
可笑的是,黄光裕家族对陈晓拉拢外资利益方将国美电器变成“美国电(600795)器”的指责语音刚落,黄光裕亦在拉拢外资利益方——机构投资者。这场控制权的竞逐中,资本的力量绝对不是隐形的。且看贝恩资本和陈晓的捆绑乃至增发条款,觊觎董事会席位的打算,这目的已并非简单的财务收益。
外资方的利益在于未来的几年里股票最终变现时差价的最大化。如何最大化?最好的途径当然是在董事会里有话语权,或能进一步控制整个公司。我推想,机构投资者或许更希望既得到上市集团的利益,还能兼有黄氏家族未上市资产的利益。
黄光裕家族的利益在于如何在国美身上实现最大化。即,掌握控制权,掌握剩余372家未上市门店的议价权。
无论是最后陈晓败走还是黄光裕失利,资本市场都想知道的是,机构投资者给予陈晓或黄光裕支持的承诺背后,是什么样的故事脚本?利益分成,抑或话语权分成?
我们更应该认真衡量投行的老谋深算及蛰伏本领。毕竟,无论谁败了,胜出的都是机构投资者。它们得到的将是,投资收益和公司话语权,后者代表着更长远的投资收益。
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